​WSJ сообщила о рисках для Tether из-за проблемных займов в USDT

Что произошло? Компания Tether стала чаще выдавать займы своим клиентам в централизованных стейблкоинах USDT вместо того, чтобы продавать монеты за твердую валюту. Это увеличивает риск того, что у компании не хватит ликвидных активов для их выкупа в условиях кризиса. Об этом пишут журналисты газеты The Wall Street Journal.

Материал на сайте WSJ

Какие риски выделили журналисты? В Tether заявляют, что предоставляют займы только подходящим клиентам и требуют от заемщиков «‎чрезвычайно ликвидный» залог, который может быть продан за доллары в случае дефолта заемщика.

Эти кредиты уже несколько кварталов отражены в финансовых отчетах на сайте Tether. В последнем отчете они достигли 6,1 млрд долларов (30 сентября 2022 года) или 9% от общих активов компании. Tether называет их обеспеченными кредитами и практически не раскрывает информацию о заемщиках и принимаемом залоге. Представитель компании Алекс Уэлч подтвердила, что все обеспеченные кредиты в отчетах были выданы и деноминированы в Tether. Кроме того, она подчеркнула, что раскрытие информации компании ограничивается лишь теми отчетами, что она публикует на сайте.

Рост кредитования Tether несет риски для криптовалютного рынка. Основная идея стейблкоинов заключается в их жесткой привязке к доллару. И эмитенты стараются демонстрировать, что у них достаточно средств для обеспечения этой привязки. Подавляющее большинство активов в отчетах Tether представляет собой наличные, казначейские облигации и другие безопасные и легко конвертируемые инструменты. С кредитами дело обстоит иначе. Компания не может быть уверена в том, что они будут возвращены, проданы за доллары, либо покрыты залогом.

Кредитование токенами также противоречит заявлениям на сайте компании, где четко указано, что новые USDT выпускаются только в обмен на валюту. Кроме того, представители компании утверждают, что все токены на 100% обеспечены резервами.

Еще один риск связан с тем, что при снижении курсов криптовалют некоторые залоги могут стоить гораздо меньше, чем на момент выдачи кредита. Когда в июле обанкротилась криптолендинговая платформа Celsius, стало известно, что она использовала биткоин в качестве залога для получения займа от Tether. Учитывая, что биткоин в этом году упал на 63%, рыночная стоимость займа может быть гораздо ниже. Впрочем, представители Tether сообщили, что позиция Celsius была ликвидирована без потерь.

Согласно последнему отчету о резервах, общая сумма активов Tether на 30 сентября составила 68,06 млрд, в общая сумма обязательств — 67,81 млрд долларов. Таким образом, финансовая подушка компании составляла около 250 млн долларов.

Поскольку выданные кредиты деноминированы в USDT, их рыночная стоимость колеблется в зависимости от цены актива. Если USDT упадет ниже $1, а у компании будут кредиты в USDT, они перестанут быть подкреплены долларом. Учитывая, что 12 мая цена стейблкоина падала до $0,956, а 10 ноября — до $0,977, более масштабная отвязка от доллара может привести к проблемам с ликвидностью.

Снижение стоимости кредитов Tether всего на 4% уничтожит всю подушку безопасности компании. Учитывая текущую финансовую ситуацию, снижение на 4% не является чем-то необычным на рынках. По данным S&P Global Market Intelligence, среди американских банков, торгующихся на крупных биржах, 36% сообщили, что рыночная стоимость их кредитов более чем на 4% ниже их балансовой стоимости.

В сентябре суд Нью-Йорка обязал Tether предоставить финансовую отчетность об обеспечении USDT. Вероятно, информация необходима для рассмотрения обвинений в том, что компания участвовала в сделках с использованием необеспеченных USDT, и что эти транзакции «были стратегически рассчитаны для раздувания рынка».

В ноябре в Tether заверили, что связь обанкротившейся трейдинговой фирмы Alameda Research с блокчейном Solana не повлияет на USDT. Заявление было сделано после того, как биржи Binance и OKX объявили о введении ограничений в отношении USDT и USDC, выпущенных на Solana. В компании отметили, что стейблкоины полностью обеспечены ликвидными резервами, при этом объявив о переводе 1 млрд USDT из Solana в Ethereum.