Флэткоины: лучшее средство защиты от инфляции?

Флэткоины — это разновидность стейблкоинов, которые не привязаны к конкретному активу или фиатной валюте, а изменяются в соответствии с движением инфляции. Стоимость флэткоина должна оставаться постоянной с точки зрения того, что на него можно купить.

Так, стейблкоины могут хеджировать инфляцию за счет ограничения предложения, но до тех пор, пока монета привязана к активам реального мира (RWA), она будет уязвима к росту цен, который влияет на доходность инвестиций (ROI). Поэтому возникла необходимость создания защищенной от инфляции стабильной монеты, привязанной к стоимости жизни.

Термин «флэткоин» впервые упомянут бывшим техдиректором американской криптобиржи Coinbase Баладжи Шринивасаном в 2021 году.

Как работают флэткоины

Разработчики пытались реализовать флэткоины по-разному. Один из подходов заключается в использовании корзины активов, другие включают смарт-контракты и системы сеньоража.

Корзина активов

При таком подходе разработчики используют индексы стоимости жизни, такие как индекс потребительских цен (CPI) Федерального бюро статистики США или Truflation на базе одноименного блокчейн-оракула, для ежедневного расчета стоимости флэткоина и соответствующей корректировки предложения монеты.

Использование корзины активов для обеспечения флэткоина — это относительно простой и понятный подход, который в некотором смысле повторяет способы оценки фиатных валют. Однако он сопряжен с некоторыми сложностями:

• Выбор активов: Состав корзины должны точно отражать стоимость жизни, в противном случае стоимость флэткоина может оказаться нестабильной.
• Ликвидность активов: Активы в корзине всегда должно быть легко купить и продать, иначе курс флэткоина также будет нестабилен.
• Риск актива: Активы в корзине должны быть низкорискованными. Более высокий риск повышает вероятность того, что флэткоин будет волатильным.
• Прозрачность: Эмитент должен раскрывать информацию о составе корзины и способах управления активами, это важно для укрепления доверия инвесторов.
• Регулирование: Во многих странах отсутствует нормативно-правовая база для стейблкоинов вообще, и для не привязанных к фиату в частности. Комплаенс может усложнить и удорожить внедрение флэткоина.

Смарт-контракты

Смарт-контракт в основе флэткоина программируется на корректировку его предложения в зависимости от изменения индекса стоимости жизни. Так, при повышении индекса смарт-контракт автоматически выпускает больше флэткоинов, при падении — сжигает.

Такой подход весьма перспективен, поскольку он не зависит от центрального органа, управляющего предложением, что позволяет снизить волатильность. Однако в использовании смарт-контрактов для запуска флэткоинов есть и ряд трудностей:

• Безопасность: Смарт-контракты прозрачны по своей сути. Поскольку любой желающий может увидеть код, контракты часто становятся мишенью для хакеров. Если смарт-контракт флэткоина будет взломан, его можно будет использовать для несанкционированного выпуска/сжигания монет, что приведет к дестабилизации курса.
• Сложность: Нанимать разработчиков, обладающих навыками написания сложных смарт-контрактов, которые были бы одновременно безопасными и эффективными, может быть дорого.
• Источник данных: Для получения точных актуальных данных о стоимости жизни смарт-контрактам необходим надежный, защищенный от несанкционированного доступа источник. Обычно для этого используются оракулы, которые создают дополнительные потенциальные точки отказа. По данным Forbes, в прошлом году атаки с использованием оракулов обошлись инвесторам в $362 млн.
• Масштабируемость: Смарт-контракты сложно масштабировать при сохранении высокой пропускной способности. Это может затруднить использование флэткоинов для повседневных платежей, и, как следствие, ограничить их внедрение.
• Управление: Для смарт-контрактов не существует четкой структуры управления. Это может затруднить внесение изменений в смарт-контракт или разрешение споров.
• Регулирование: Смарт-контракты являются достаточно новой технологией, и для них не существует четкой нормативной базы.

Системы сеньоража

Флэткоины такого типа выпускаются центральным органом, который затем собирает доход от использования монеты. Полученные доходы используются для выкупа и уничтожения монет с целью поддержания их предложения. Этот подход может быть реализован как с использованием смарт-контрактов, так и без.

Примеры флэткоинов

Nuon — децентрализованная монета, выпущенная с помощью смарт-контракта на базе блокчейна Ethereum. Использует индекс Truflation для корректировки курса

Spot — проект фонда Ampleforth Foundation. Курс монеты привязан к прожиточному минимуму в США.

International Stable Currency (ISC) — привязан к стоимости корзины реальных активов, в которую не входит доллар США.

Collypto — использует в качестве залога токенизированный индекс недвижимости и сырьевых товаров.

LendrUSD (USDL) — монета привязана к собственному оракулу, который использует более 18 млн точек данных из 30+ проверенных источников для расчета уровня инфляции.

Концепция флэткоинов

Чтобы не отставать от темпов инфляции, флэткоины должны иметь достаточно активов за счет роста их стоимости и новых инвестиций, чтобы компенсировать потери, возникающие при выводе средств инвесторами или обесценивании активов.

Один из подходов заключается в инвестировании залогового обеспечения в такие протоколы, как Aave и Convex, для покрытия расходов, связанных с инфляцией. Предоставляя залог, разработчики флэткоина получают проценты, которые затем могут быть использованы для выкупа и уничтожения монет. Это позволяет сдерживать предложение флэткоинов и сохранять их стоимость.

Другой подход заключается в том, что эмитенты вкладывают залоговое обеспечение в новые активы, которые способствуют росту стоимости флэткоина.

Пока разработка стейблкоинов с привязкой к инфляции находится в зачаточном состоянии, эмитенты активно экспериментируют с методами сохранения покупательной способности и сталкиваются с трудностями в вопросах регулирования.

Так, в феврале сообщество Frax Finance одобрило полное обеспечение своего флэткоина после того, как канадский регулятор CSA анонсировал запрет эмиссии стебйлкоинов, не обеспеченных фиатом. В августе глава Coinbase Брайан Армстронг вновь поднял идею флэткоинов, рекламируя первый ежегодный саммит Coinbase Ventures. Ему приписывают возобновление интереса к таким монетам, эта концепция продолжает набирать обороты, несмотря на имеющиеся на данный момент проблемы.